沪光股份(605333) 核心客户的真实需求旺盛，2024年Q3公司营收实现高增长 公司发布2024年三季报，2024年Q3实现盈利收入21.14亿元，同比+121.40%；归母净利润1.83亿元，同比+901.75%；扣费归母净利润1.78亿元，同比+1129.28%。公司2024年前三季度实现盈利收入55.32亿元，同比+133.71%；归母净利润4.38亿元，同比+2030.18%；扣费归母净利润4.23亿元，同比+1416.52%。Q3毛利率达20.5%，环比Q2大幅度的提高3.99pct。公司加快客户结构优化、加大新能源客户资源开发力度，引入赛力斯、吉利、蔚来等客户，带来业绩持续高增长。我们上调盈利预测，预计2024-2026年归母净利润分别为6.37/8.90/11.57亿元（前值为4.70/6.19/8.18亿元），对应EPS分别为1.46/2.04/2.65元/股，当前股价对应2024-2026年的PE分别为22.2/15.9/12.2倍，维持“买入”评级。 在手订单保持充裕，助力公司加快速度进行发展 2024年公司取得了持续稳定的订单，公司量产项目持续放量及新项目量产推动了营业收入迅速增长，促使公司规模效应更加显著。公司陆续取得了极氪EX1E低压线束、北京奔驰·MBEA-M高压线束、集度MARS MCA、Venus800V充电线、极氪SEA-RSEA-R高压线束等项目定点；分别实现了上汽通用·凯迪拉克XT5低压线束、集度·Venus低压线高压线B高压线L高压线束等项目量产。 行业领先的新能源汽车高压线束业务，受益国产替代趋势 公司基于人机一体化智能系统生产管理系统，打造出了一套高标准、高效率、可复制性强的全自动高压线束生产线的规划要求，公司的高压线束自动化生产线已经从开线、预装、切剥翻、压接等线束加工工序，成功过渡到超声波焊接、护套插位、线束外部零部件等复杂工序，装配至高低压检测、气密检测、CCD检查等工序的规划、设计、实施，实现全过程自动化产线的研发和投入。凭借长期的产品技术和开发经验积累，公司率先进入新能源汽车配套供应体系，充分受益国产替代趋势。 风险提示：下游需求没有到达预期、市场之间的竞争激烈、产品研制进度不及预期。

  沪光股份(605333) 报告摘要 2024年10月28日，公司发布2024年三季报：2024Q3实现营业收入21.14亿元，同比+121.40%；实现归母净利润1.83亿元，同比+901.75%；实现扣非归母净利润1.78亿元。 2024Q3业绩超预期，净利润快速地增长。2024Q3公司实现营业收入21.14亿元，同比+121.40%，环比+12.14%；实现归母净利润1.83亿元，同比+901.75%，环比+18.89%。实现扣非归母净利润1.78亿元，同比+1129.28%，环比+18.41%，营收、利润双增长，主要受益于下游乘用车市场回暖以及赛力斯、极氪等头部客户的持续放量。其中，24Q3产生一次性资产减值损失0.6亿，还原后归母净利润超2.4亿，利润增长超预期。 产效提升+规模效益+成本管控推动毛利率提升，期间费用率持续降低。1）毛利率：2024Q3公司综合毛利率为20.50%，同比+7.80pct，环比+3.99pct，主要受益于在手订单持续放量带来的规模化效应。2）费用端：2024Q3期间费用率为7.57%，同比-3.87pct，环比-0.68pct。其中销售费用率为0.60%（同比+0.09pct、环比-0.08pct），管理费用率为3.28%（同比-0.74pct、环比+0.82pct），研发费用率为3.01%（同比-2.53pct、环比-1.23pct），财务费用率为0.69%（同比-0.68pct、环比-0.19pct），期间费用率明显降低。 短期看，精准把握大用户带来客户结构持续改善，利润持续释放。公司以合资品牌上汽大众为基础，拓展赛力斯、理想和T公司、极氪、上汽智己等新能源头部客户，并不断获取新项目定点，客户结构持续改善。与此同时，线束行业作为人力密集型行业，对管理能力有一定的要求较高。公司生产经营经验比较丰富，并对生产、经营、管理等所有的环节进行精细化管理，如科学运用数据分析、标准化流程等，进而提高资源利用效率及利润水准。 中长期看，电动智能&产业链延伸驱动量价利齐升，布局海外打开新增长。1）量：华为系、L客户、极氪等项目持续定点。2）价：在电动化、智能化趋势下，基于客户、 技术同源性，产品由低压线束向高压线束及上游连接器拓展，单车ASP提升。3）海外：公司基于国内自主线束龙头地位，加快欧洲市场布局，进行高自动化产线建设。与此同时，公司亦加强罗马尼亚工厂与海外供应商的紧密合作，进而快速响应海外客户的真实需求，打开海外市场。 投资建议：公司是国内线束龙头，随着电动化、智能化发展，线束ASP持续提升并逐步进行国产替代。与此同时，规模化效应下公司纯收入能力逐步提升。我们调整2024-2026年盈利预测，分别给与6.56亿元（原值6.05亿元）、9.07亿元（原值8.04亿元）、11.62亿元（原值10.63亿元）净利润。以2024年10月29日收盘价计算，公司当前市值为146.06亿元，对应2024-2026年PE分别为22.25X、16.11X、12.57X，维持“买入”评级。 风险提示：汽车行业景气度下滑风险、客户集中度较高风险、原材料价格波动风险、研究报告中使用的公开资料有几率存在信息滞后或更新不及时的风险。

  沪光股份(605333) 投资要点 事件：公司发布2024年三季报，24Q1-3实现盈利收入55.32亿元，同比+134%；归母净利润4.38亿元，同比+2030%，超出市场预期；毛利率17.3%，同比+5.5pp，净利率7.9%，同比+8.9pp。其中24Q3实现盈利收入21.14亿元，同比+121%，环比+12.1%；归母净利润1.83亿元，同比+902%，环比+18.9%。 盈利能力持续回升，费用控制有效：24Q3公司主要客户销量同环比均实现较快增长，公司纯收入能力持续回升，24Q3毛利率20.5%，同比+7.8pp，环比+4pp，净利率8.7%，同比+6.8pp，环比+0.5pp，大幅回升，大多数来源于营业收入增长迅速，客户订单相对来说比较稳定，费用降低等因素，24Q1-3公司期间费用率7.6%，同比-5.6pp。 新能源高压线束占比提升，产品销量一直增长：公司基于人机一体化智能系统生产管理系统，打造出了一套高标准、高效率、可复制性强的全自动高压线束生产线的规划要求，公司的高压线束自动化生产线已陆续在L汽车、赛力斯、美国T公司、大众汽车、上汽通用、蔚来等高压项目上应用。 市场规模提升，持续开展技术创新：（1）与传统燃油车相比，新能源汽车需要采用高压线束连接各电路单元，带动新能源汽车线元以上，明显高于燃油车3000元。随着国际汽车厂商越发重视成本控制，汽车零部件的本土化采购日益加强，国内也涌现了一批优秀的自主线束企业，国产替代空间巨大，公司有望实现规模扩张及国产替代。（2）公司持续开展技术创新，2024H1实现了40A~600A全系高压连接器、充电插座、定制高压部件的产品研制，目前高压连接器产品已在X汽车、赛力斯、上汽等整车客户上实现搭载；高压插件一体化产品已在部分客户的路试车上搭载测试并实现批量生产。 盈利预测与投资建议。预计公司2024-2026年EPS分别为1.43/1.83/2.35元，对应PE为23/18/14倍，归母净利润CAGR为167%，维持“买入”评级。 风险提示：竞争加剧风险；客户开拓没有到达预期的风险；原材料价格持续上涨风险等。

  沪光股份(605333) 事件描述 公司发布2024年三季报。24Q3实现盈利收入约21.1亿元，同比+121.4%，环比+12.1%；归母净利润约1.83亿元，同比+901.7%，环比+18.9%。 核心观点 核心客户的真实需求向好，驱动营收高增长 24Q3公司主要客户赛力斯、理想等排产需求向好，产量分别约13.4、15.4万辆，同比分别+205%、+48%，环比分别+12%、+62%。 规模效应驱动公司纯收入能力提升 受规模效应的影响24Q3公司毛利率约20.5%，同比+7.8pct，环比+4.0pct；净利率约8.7%，同比+6.8pct，环比+0.5pct。净利率提升幅度低于毛利率，主要系Q3计提了约0.5亿的资产减值等因素。 客户、产能、技术三因素驱动，成长路径清晰 客户端，2023年中国品牌乘用车市占率56%，同比+6.1pct。国内汽车产业链历经几十年发展，自主线束厂商在技术、制造和服务等方面已经具备一定的竞争力。公司作为优秀自主线束厂商，有望持续受益自主汽车品牌崛起。技术端，公司高压接插件一体化、铝代替铜等技术创新正逐步落地，有望持续优化公司成本结构和增强盈利能力。产能端，继苏州、重庆之后，公司计划在天津投建产能，加强完善全国产能布局。 投资建议 公司客户放量，规模效应明显，我们调高公司的业绩预测，预计公司2024~2026年营收分别约76.9、107.2、133.7亿元，同比分别约+92.1%、+39.4%、+24.7%。归母净利润分别约6.2、9.4、12.0亿元，同比分别约+1050.3%、+50.5%、+28.6%。截至2024年10月28日，股价对应2024~2026年PE分别为21.3、14.2、11.0倍。维持“买入”评级。 风险提示 客户相对集中风险；公司产品价格波动；原材料价格持续上涨；行业周期波动风险。

  沪光股份(605333) 投资要点 公告要点：公司发布2024年三季度报告，业绩超预期。2024Q3实现盈利收入21.1亿元，同环比+121%/+12%，归母净利润1.83亿元，同环比+902%/+19%，扣非归母净利润1.78亿元，同环比+1129%/+18%。 核心客户放量，产能利用率提升驱动业绩量利齐升。1）2024Q3公司营收同环比高增，24Q3核心客户赛力斯产量同环比+653%/+17%，特斯拉产量同环比+10%/+7%，理想产量同环比分别+48%/+65%，赛力斯M7/M9车型周期向上，推动公司重庆工厂产能利用率提升。 季度毛利率再上台阶，净利率创四年内新高。公司2024Q3毛利率为20.5%，同环比分别+7.8pct/+4.0pct，主要受益于规模效应提升及客户补偿落地影响。公司24Q3期间费用率为7.6%，同环比-3.9pct/-0.7pct，体现较强规模效应。24Q3公司出于谨慎性原则计提资产减值损失0.6亿元，压制表观利润。24Q3公司实现归母净利率8.7%，同环比+6.8pct/+0.5pct，创2020年以来新高。 新能源项目拓展顺利，布局海外成果初显。公司2024H1新能源项目定点/量产情况包括：L汽车W02、X01B、X02B高压线L高压线束、蔚来·阿尔卑斯高压充电线束、北京奔驰·MBEA-M高压线束等项目定点；公司陆续实现了上汽通用·凯迪拉克-锐歌高压线L高压线高压线高压线束等项目量产。国际化方面，公司成立德国子公司KSHG，为上汽大众、德国大众提供贴近式的同步研究开发，24H1公司海外子公司KSHG创造营业收入0.8亿元。 盈利预测与投资评级：由于公司下游客户高景气度持续，新车周期较强，我们上调公司2024年营业收入为77亿元（原为75亿元），维持2025/2026年营业收入为100/121亿元，同比分别+93%/+30%/21%，上调公司2024-2026年归母净利润预测为6.4/8.7/10.9亿元（原为5.8/7.5/9.3亿元），同比分别+1077%/+37%/+25%，对应PE分别为23/17/13倍。鉴于后续客户新车型及新项目逐步落地放量，我们维持“买入”评级。 风险提示：核心客户销量没有到达预期，新客户及新产品开拓没有到达预期等。

  沪光股份(605333) 事件概述 公司发布2024年三季报，2024年前三季度营收55.32亿元，同比+133.71%；归母净利润4.38亿元，同比+2030.18%；扣非归母净利润4.23亿元，同比+1416.52%。 投资摘要 2024年三季度营收规模创单季新高。24Q3单季营收21.14亿元，同比+121.40%，主要系：1）国家层面报废更新补贴力度加强，地方置换更新政策陆续生效，叠加车企推出秋季新品，“金九”效应继续显现，带动乘用车市场回暖，新能源汽车延续良好发展形态趋势，汽车线）公司量产项目持续放量，部分新项目进入量产，推动营收高增。 规模效应凸显，盈利能力持续提升。24Q3销售毛利率为20.50%，同比提升7.81个百分点，环比提升3.99个百分点；24Q3销售净利率为8.68%，同比提升6.76个百分点，环比提升0.50个百分点。从期间费用率看，24Q3管理费用率、研发费用率及财务费用率均会降低。24Q3单季归母净利润1.83亿元，同比+901.75%，环比+18.89%。积极开拓新客户，产品结构持续改善。公司把握汽车电动化转型机遇，加码新能源汽车市场，努力提升新能源高压线年，公司主要经营业务中新能源车线.16%。2024Q1公司前五客户中赛力斯、T公司、L汽车均为新能源车企。截至2024年6月，公司已获定点项目预计2024~2026年高压线万套。三季度以来，公司继续拓展新客户并取得持续稳定的订单。 投资建议 我们预计2024~2026年营收分别为79.03/98.96/118.36亿元，同比分别+97.44%/+25.22%/+19.61%；归母净利润分别为6.48/8.42/10.17亿元，同比分别+1097.64%/+30.02%/+20.75%，2024年10月28日收盘价对应PE分别为20.49X/15.76X/13.05X，维持“买入”评级。 风险提示 客户集中度较高的风险、原材料价格波动的风险、产品价格下降的风险、新产品技术开发风险

  沪光股份(605333) 24Q3业绩继续同比高增，盈利能力显著改善 公司发布2024年三季报，24年前三季度公司实现营收55.32亿元，同比+133.71%；归母净利润4.38亿元，大幅扭亏为盈；扣非归母净利润4.23亿元，大幅扭亏为盈。从盈利能力看，公司24年前三季度毛利率达17.33%，同比+5.55pct；24年前三季度净利率达7.93%，同比+8.88pct，盈利能力持续向好。 24Q3公司营收21.14亿元，同比+121.40%/环比+12.14%；归母净利润达1.83亿元，同比大增901.75%，环比+18.89%。从盈利能力看，公司24Q3毛利率20.50%，同比+7.80pct/环比+3.99pct；24Q3净利率达8.67%，同比+6.76pct/环比+0.49pct。 24Q3公司三费费用率（不含研发）4.57%，同比-1.34pct/环比+0.55pct。其中销售费用/管理费用/财务费用率分别达0.60%/3.28%/0.69%，同比+0.09pct/-0.74pct/-0.68pct，研发费用率3.01%，同比-2.53pct。 核心客户销量高增，新车上市贡献增量在即 赛力斯为公司核心客户，问界系列24Q3销量10.9万辆，同比大增669.1%，环比增长11.0%，核心客户放量，助力公司业绩腾飞。公司也为蔚来乐道提供汽车线束同步开发、批量供货及技术服务。乐道首款车型L60已于9月19日正式上市，市场反响热烈，蔚来希望乐道L60于今年12月份能达到1万辆的交付，25年达到单月2万辆的交付量。乐道展现热销潜质，有望今年四季度起带动公司营收进一步上行。 抢抓国外市场机遇，加速全球化布局 公司已于2022年在罗马尼亚成功建厂。24H1，公司加快组建专门的海外经营管理及市场拓展团队，通过完善后备人才库、加大培训培养力度、健全相关配套机制等手段，夯实罗马尼亚公司经营管理人才队伍建设。未来国外工厂也将积极部署高标准、高效率的全过程自动化产线。同时优化供应链管理，加强罗马尼亚工厂与海外供应商的紧密合作，减少物流成本和时间，从而快速响应国际客户的业务需求，加快公司在欧洲市场及全球化的战略布局，进一步促进国际化商业合作。 盈利预测与投资建议：由于下游客户销量高增，我们提高公司2024-2026年归母净利润预测至6.02/7.96/10.23亿元（此前为 5.04/7.04/9.02亿元），当前市值对应24-26年P/E24/18/14倍，维持“买入”评级。 风险提示：原材料价格上行；宏观经济波动；新能源车销量不及预期；产能爬升不及预期；行业竞争加剧。

  沪光股份(605333) 事件：公司发布2024年第三季度报告，2024年前三季度营收55.32亿元，同比+133.71%，归母净利4.38亿元，同比+2,030.18%，扣非后归母净利4.23亿元，同比+1,416.52%；其中2024Q3营收21.14亿元，同比+121.40%，环比+12.14%；归母净利1.83亿元，同比+901.75%，环比+18.89%；扣非后归母净利1.78亿元，同比+1,129.28%，环比+18.41%。 24Q3业绩符合预期盈利能力持续改善。1）收入端：2024Q3营收21.14亿元，同比+121.40%，环比+12.14%，主要受益于下游核心客户赛力斯放量，2024Q3赛力斯新能源汽车销量11.7万辆，同比+411.20%，环比+10.54%，问界M9销量4.9万辆，环比+5.21%；2）利润端：2024Q3归母净利1.83亿元，同比+901.75%，环比+18.89%；扣非1.78亿元，同比+1,129.28%，环比+18.41%。2024Q3归母净利润及扣非均环比上升，系量产项目放量、规模效应提升所致。2024Q3净利率达8.68%，同比+6.76pct，环比+0.49pct；毛利率达20.50%，同比+7.80pct，环比+3.99pct，毛利率同环比大幅提升，创历史新高，系规模效益提升以及原材料价格下降导致；3）费用端：2024Q3销售/管理/研发/财务费用率分别为0.60%/3.28%/3.01%/0.69%，同比分别+0.09/-0.74/-2.53/-0.68pct，环比分别-0.08/+0.82/-1.23/-0.19pct，期间费用率同比-3.87pct，降本增效成效显著。 在手订单充裕持续斩获新定点。公司目前在手订单量充足，为公司业绩提供有力支撑，凭借产品力及优秀的客户拓展能力，不断获取新定点。2024H1公司陆续取得极氪EX1E低压线束、北京奔驰·MBEA-M高压线束等项目定点，并且随着订单放量，产能利用率达到92.65%；截至2024H1，公司2024-2026年高压线束定点项目订单量预计将达到年均237.58万套，其中2024年/2025/2026年分别为204.64/243.79/264.30万套。 国产替代之光线束龙头崛起进行时。智能电动时代线束量价齐升，根据EVWIRE的数据，新能源车整车线束中增加了高压线束、高速线束、特种线年我国线亿元，市场空间广阔。线束行业进入壁垒较高，国产替代趋势加速，公司凭借线束领域强大的研发能力，增长空间广阔。 投资建议：公司在手订单充裕，受益客户销量提升，产能利用率不断爬升，盈利能力得到大幅改善。我们预计公司2024-2026年营收分别为77.5/100.1/125.1亿元，归母净利为6.5/8.6/10.9亿元，对应EPS分别为1.48/1.97/2.50元。按照2024年10月28日收盘价30.4元，对应PE分别为20/15/12倍，维持“推荐”评级。 风险提示：新能源车销量不及预期；客户集中度高；原材料价格波动等。

  沪光股份深度报告：线束行业老兵顺应汽车电动化发展，拓品扩圈推动业绩高增

  沪光股份(605333) 持续加码新能源车市场，盈利能力逐步改善 公司专注于汽车高低压线束的研发、生产及销售，产品主要包括整车成套线束、动力系统发动机线束及其他单功能线年，早期主要服务上汽大众、大众集团等头部客户，提供产品以传统乘用车线束业务为主。近年，公司把握新能源汽车市场快速发展的机会，开始拓展产品品类及下游客户。公司营收稳增，盈利能力逐步改善，2024H1营业总收入34.18亿元，同比+142.03%，归母净利润2.55亿元，同比+721.73%，主要系新能源汽车的快速发展带动汽车线束市场规模增长，叠加公司量产项目放量以及新项目量产；2024H1公司销售净利率升至7.46%，同比提升10.36个百分点。 电动化、智能化催生增量市场，国产替代有望加速 1）新能源车渗透率提升，带动高压线束需求增长。高压线束主要应用于新能源汽车，是高压电气系统的关键组成部分，其性能直接影响新能源车的安全性。新能源车销量增长带动高压线束市场规模提升，根据观研报告网数据，2019~2022年我国汽车高压线亿元，占汽车线）汽车智能化转型进程加快，催生高速线束等特种线束需求。自动驾驶及智能座舱的发展都对数据传输提出更高要求，L2级车要求百兆和千兆的数据传输，L3级数据量级甚至提升到10Gbps；随智能座舱融合更多智能化、数字化功能，也对数据传输速率提出更高要求。我们认为，随着电动化、智能化持续演进，我国汽车线束市场规模有望持续增长。3）国产替代进程加速。部分优质供应商在高压总成线束的设计开发上顺利实现技术突破，从而依托本土新能源品牌的快速发展迅速抢占市场份额。 积极开拓新产品业务，加速开发新能源客户 1）技术：智能制造延伸至高压线束领域，研发设计能力领先。公司具有先进的智能制造系统，可实现全流程自动化、智能化生产与管理，帮助公司实现降本增效，改善产品质量，并能延展应用至高压线束产线。此外，公司产品研发设计经验丰富，且涉及新能源汽车高压线）产品：高压线束快速放量，前瞻布局特种线年公司高压线束产品首次实现规模收入，2023年收入已高达15.02亿元，总营收占比达37.52%；2021~2023年公司高压线%。此外，公司计划建设智能化的特种线束自动化生产线，优化升级公司现有产品结构。3）客户：开拓配套自主新能源车企客户，项目订单充足。2021~2023年，公司主要经营业务中新能源车线.16%。2024Q1公司前五客户中赛力斯、T公司、L汽车均为新能源车企。截至2024年6月，公司已获定点项目预计2024~2026年高压线）产能快速提升。公司计划以定增方式募集资金投建项目进行扩产，拟新增高压线万套、特种线万件。 投资建议 我们预计公司2024~2026年营业收入分别为74.91、96.05和115.62亿元，同比+87.14%、+28.23%和+20.37%；归母净利润分别为5.39、7.20和9.00亿元，同比+896.38%、+33.50%和+25.13%；对应2024年10月18日股价，公司2024~2026年预计PE分别为24.19、18.12、14.48。我们认为，考虑1）公司凭借智能制造及设计能力优势，成功开拓新能源车企客户，引入赛力斯、吉利极氪/极越、蔚来乐道等汽车厂商，当前客户项目储备充足；2）高压线束产能快速提升，叠加公司自制高压连接器，业绩有望高速增长；3）随着较高单价低压线束项目放量，有望带动整体低压线束单价快速提升。公司业绩将进入高速增长新阶段，维持“买入”评级。 风险提示 客户集中度较高的风险、原材料价格波动的风险、产品价格下降的风险、新产品技术开发风险

  沪光股份(605333) 积极把握新能源汽车机遇，2024年H1公司营收同比高增 公司发布2024年半年报，2024年H1实现盈利收入34.18亿元，同比增长142.03%；归母净利润2.55亿元，同比增长721.73%；扣非归母净利润2.45亿元，同比增长626.55%。Q2净利率达8.18%，同比+10.31pct，环比+1.61pct；毛利率达16.51%，同比+4.98pct，环比+2.55pct，毛利、净利同环比均提升显著。公司充分利用现有研发、生产及客户资源优势，加快客户结构优化、加大新能源客户资源开发力度；加强技术创新与新产品研发，保存量市场份额的同时开拓新的增量市场份额，实现营收和净利润的同比高增。我们维持此前的盈利预测，预计2024-2026年归母净利润分别为4.70/6.19/8.18亿元，对应EPS分别为1.08/1.42/1.87元/股，当前股价对应2024-2026年的PE分别为23.0/17.5/13.2倍，维持“买入”评级。 持续开拓优质客户，助力公司高质量发展 公司面向全球市场开拓了众多优质高端客户资源，是目前为数不多进入上汽大众、戴姆勒奔驰、奥迪汽车、赛力斯、美国T公司等全球整车制造厂商供应商体系的内资汽车线年上半年，公司陆续取得了极氪EX1E低压线束、北京奔驰·MBEA-M高压线束、集度MARS MCA、Venus800V充电线、极氪SEA-RSEA-R高压线束等项目定点；分别实现了上汽通用·凯迪拉克XT5低压线束、集度·Venus低压线高压线B高压线L高压线束等项目量产。 立足产品创新，带来业务增长新动力 公司通过不断优化产品设计，推进新型高自动化率的低压线束设计解决方案落地，实现传统低压线公司组建百人的研发团队，实现了40A~600A全系高压连接器、充电插座、定制高压部件的产品研发，并提供整车高压连接器选型设计全套解决方案。目前高压连接器产品已在赛力斯、上汽等整车客户上实现搭载。未来公司将进一步优化连接器、高压接插件一体化产品结构，围绕客户战略进行产业布局以满足日益增长的市场需求，形成新的业绩增长点。 风险提示：下游需求没有到达预期、市场竞争激烈、产品研发进度没有到达预期。

  沪光股份(605333) 核心观点 2024Q2沪光股份实现归母净利润1.54亿元，同比增长1058%。公司2024H1实现营收34.18亿元，同比+142.03%，归母净利润2.55亿元，同比+721.73%。分季度看，公司2024Q2实现营收18.85亿元，同比增加148.87%，环比增加22.97%，归母净利润1.54亿元，同比增加1057.51%，环比增加53.03%。整体来看，2024H1，新能源汽车的快速发展带动了汽车线束行业市场规模增长，公司凭借高标准、严要求，长期配套优质客户等竞争优势，积极拓展新客户并取得了持续稳定的订单，同时公司量产项目放量及新项目量产推动了营业收入迅速增长。随着新能源汽车快速发展对线束生产需求量的日益增加，公司盈利水平显著改善，净利润及相关指标大幅增长，公司面向新能源、智能化、全球化转型成效显现。 2024Q2公司毛利率环比提升2.6pct，四费率同比下降。2024Q2公司毛利率 16.51%，同比+4.98pct，环比+2.55pct，净利率8.18%，同比+10.31pct，环比+1.60pct。2024Q2公司四费率为8.26%，同比-5.36pct，环比+1.32pct，公司四费率同比下降，一方面公司持续推进智能制造与数字化转型，降本增效；另一方面受益于新能源客户项目的持续放量，销量增长促使公司规模效应更加显著，公司的期间费用率大幅下降，盈利能力大幅度的提高。 主营高低压线束的自主优质线束企业，量、价、利三升。1）价升：公司深耕创新低压线束产品；同时加大布局高压线束产品产能，加强与国内外领先的新能源整车厂商的技术开发和业务合作。此外沪光股份也加大对高压连接器的布局，推出高压连接器产品。2）量增：2020年至今，在新势力和自主品牌崛起的大背景下，公司积极拓展新客户，成功配套赛力斯、L汽车、美国T公司、蔚来乐道、吉利极氪等优质新势力客户，公司客户结构多元化，前五大客户销售收入占比总体呈下降趋势，从2015年的99%下滑至2024H1的84%。此外，公司持续深化“全球化”布局，积极开拓海外市场。3）利升：2024H1，一方面公司持续推进智能制造与数字化转型，降本增效；另一方面受益于新能源客户项目的持续放量，销量增长促使公司规模效应更加显著，公司期间费用率大幅下降，盈利能力大幅提升。风险提示：上游原材料涨价风险；下游产销风险。 投资建议：上调盈利预测，维持优于大市评级。考虑到公司新项目持续放量，产能利用率的提升和人效的提升对公司盈利能力的拉动，我们上调公司业绩预期，预计公司24/25/26年营收分别为74.8/95.2/121.6亿元（原24/25/26年预计70.9/89.8/110.2亿元），24/25/26年归母净利润分别为5.8/7.4/9.4亿元（原24/25/26年预计4.6/6.3/8.4亿元），维持“优于大市”评级。

  沪光股份(605333) 事件描述 公司发布2024年中报。24H1公司实现营收约34.18亿元，同比+142.03%；归母净利润约2.55亿元，同比+721.73%。其中24Q2，营收约18.85亿元，同比+148.87%，环比+22.97%；归母净利润约1.54亿元，同比+1057.51%，环比+53.03%。 核心观点 赛力斯、理想等客户持续放量，营收高增长 营收端：1）客户需求：公司主要客户整体需求向好，据iFind，赛力斯、上汽大众、上汽乘用车、理想24Q2销量分别约为9.85、26.40、17.23、10.86万辆，环比分别约+17%、+6%、+6%、+35%。2）新项目：24H1，公司陆续取得了极氪EX1E低压线束、北京奔驰·MBEA-M高压线束等项目定点；分别实现了上汽通用·凯迪拉克XT5低压线束、集度·Venus低压线束等项目量产。 规模效应及降本增效驱动公司盈利能力提升 24Q2毛利率约16.51%，同比+4.98pct，环比+2.55pct；净利率约8.18%，同比+10.31pct，环比+1.6pct。我们认为盈利能力的提升主要是由于公司客户销量提升，规模效应带来的成本摊薄。此外，公司推进精细化管理，深化技术改造，降本增效。 客户、产能、技术三因素驱动，成长路径清晰 客户端，2023年中国品牌乘用车市占率56%，同比+6.1pct。国内汽车产业链历经几十年发展，自主线束厂商在技术、制造和服务等方面已经具备一定的竞争力。公司作为优秀自主线束厂商，有望持续受益自主汽车品牌崛起。技术端，公司高压接插件一体化、铝代替铜等技术创新正逐步落地，有望持续优化公司成本结构和增强盈利能力。产能端，继苏州、重庆之后，公司计划在天津投建产能，进一步完善全国产能布局。 投资建议 看好公司下游优质客户放量带来的业绩增量。预计公司2024~2026年营收分别约75.0、104.5、130.3亿元，同比分别约+87.3%、+39.4%、+24.7%。归母净利润分别约4.5、6.5、8.4亿元，同比分别约+728.6%、+44.3%、+29.9%。截至2024年8月27日，股价对应2024~2026年PE分别为22.7、15.8、12.1倍。维持“买入”评级。 风险提示 客户相对集中风险；公司产品价格波动；原材料价格上涨；行业周期波动风险。

  沪光股份(605333) 24H1业绩高于预告中值，盈利能力大幅提升 公司发布2024年半年报，24H1公司实现营收34.18亿元，同比+142.03%；归母净利润2.55亿元（预告中值2.5亿元），大幅扭亏为盈；扣非归母净利润2.45亿元（预告中值2.4亿元），大幅扭亏为盈。公司24H1毛利率15.37%，同比+4.21pct；24H1净利率7.46%，同比+10.37pct。 24Q2公司营收达18.85亿元，同比+148.87%/环比+22.97%；归母净利润达1.54亿元，同比大增，环比+53.03%。公司24Q2毛利率达16.51%，同比+4.98pct/环比2.55pct；24Q2净利率达8.18%，同比10.31pct/环比1.61pct。24Q2公司三费费用率（销售、管理、财务）达4.02%，同比-2.98pct/环比0.41pct，费用管控能力进一步增强。其中销售费用/管理费用/财务费用率分别为0.67%/2.46%/0.88%，同比+0.22pct/-2.17pct/-1.03pct，研发费用率4.24%，同比-2.38pct。 核心客户放量助力腾飞，新车型接力上市 赛力斯为公司核心客户，问界系列24Q2销量9.8万辆，同比大增743.6%，环比增长19.0%，其中定位高端的问界M9在售价50万以上汽车销量排行榜中自24年4月至24年7月连续排名第一。8月26日，问界新M7Pro正式上市，官方售价24.98万-28.98万元。后续，问界M9五座版也有望推出，对于常规人数的家庭来说，大五座或许比第三排更具吸引力。新车型的接力上市，有望持续拉动赛力斯销量，从而带动公司的业绩增长。 开拓国内外优质高端客户资源，高压连接器取得突破 2024年上半年，公司陆续取得了极氪EX1E低压线束、北京奔驰·MBEA-M高压线束、集度MARS MCA、Venus800V充电线、极氪SEA-RSEA-R高压线束等项目定点；分别实现了上汽通用·凯迪拉克XT5低压线束、集度·Venus低压线高压线B高压线L高压线束等项目量产。公司产品客户覆盖率正在获得持续提升，为公司长期可持续发展提供了坚实的保障。 24H1公司实现了40A~600A全系高压连接器、充电插座、定制高压部件的产品研发，并提供整车高压连接器选型设计全套解决方案，已达批量生产交付能力。目前高压连接器产品已在赛力斯、上汽等整车客户上实现搭载。 投资建议：我们预计公司2024-2026年实现归母净利润5.04/7.04/9.02亿元，对应24-26PE估值20/14/11倍，维持“买入”评级。 风险提示：宏观经济波动；新能源车销量没有到达预期；新业务拓展不及预期。

  沪光股份(605333) 投资要点 公告要点：公司发布2024年半年度报告，业绩符合预期。2024H1实现营收34.2亿元，同比+142%，归母净利润2.55亿元，同比扭亏，扣非归母净利润2.45亿元，同比扭亏。其中24Q2实现营收18.9亿元，同环比+149%/+23%，归母净利润1.5亿元，同比扭亏，环比+53%，扣非归母净利润1.5亿元，同比扭亏，环比+58%。 核心客户放量，产能利用率提升驱动业绩量利齐升。1）2024Q2公司营收同环比高增，24Q2核心客户赛力斯产量同环比+747%/+14%，上汽大众产量同环比分别+2%/+7%，特斯拉产量同环比-4%/+5%，理想产量同环比分别+11%/-5%，赛力斯产量大幅提升，尤其是问界M9在24Q2产量环比显著增加，推动公司重庆工厂产能利用率提升，24H1公司重庆工厂实现营业收入19.9亿元，实现净利润1.1亿元，净利率为5%，同比+5pct。 规模效应驱动季度毛利率再上台阶，净利率同环比显著提升。公司2024Q2毛利率为16.51%，同环比分别+5.0pct/+2.6pct。公司24Q2期间费用率为8.3%，同环比-5.4pct/+1.3pct，同比下降主要为收入高增带来的规模效应影响，环比提升主要为24Q2公司计提较多售后服务费计入销售费用以及研发投入增加所致。24Q2归母净利率为8.2%，同环比+10.1pct/+1.6pct，单季度归母净利率创2020年以来新高。 新能源项目拓展顺利，布局海外成果初显。公司2024H1新能源项目定点/量产情况包括：L汽车W02、X01B、X02B高压线L高压线束、蔚来·阿尔卑斯高压充电线束、北京奔驰·MBEA-M高压线束等项目定点；公司陆续实现了上汽通用·凯迪拉克-锐歌高压线L高压线高压线高压线束等项目量产。国际化方面，公司建立德国子公司KSHG，为上汽大众、德国大众提供贴近式的同步研究开发，24H1公司海外子公司KSHG创造营业收入0.8亿元。 盈利预测与投资评级：由于公司下游客户高景气度持续，新车周期较强，我们上调公司2024-2026年归母净利润预测为5.8/7.5/9.3亿元（原为4.7/6.4/8.7亿元），同比分别+976%/+28%/+24%，对应PE分别为22/17/14倍。鉴于后续客户新车型及新项目逐步落地放量，我们维持“买入”评级。 风险提示：核心客户销量不及预期，新客户及新产品开拓不及预期等。

  沪光股份(605333) 事件：公司发布2024年半年度报告，2024H1营收34.18亿元，同比+142.03%；归母净利2.55亿元，同比+721.73%；扣非后归母净利2.45亿元，同比+626.55%。 24Q2业绩略超预期核心客户放量带动盈利。1）收入端：2024Q2营收18.85亿元，同比+148.87%，环比+22.97%。2024H1赛力斯新能源汽车累计销量200,949辆，同比+348.55%，下游核心客户销量高增带动公司营收增长； 2）利润端：2024Q2归母净利1.54亿元，同比+1057.51%，环比+53.03%，高于此前业绩预告中值；扣非1.50亿元，同比+896.78%，环比+57.60%，高于此前业绩预告中值。随着公司客户结构优化及规模效应提升，2024Q2归母、扣非同环比高增。2024Q2净利率达8.18%，同比+10.31pct，环比+1.61pct；毛利率达16.51%，同比+4.98pct，环比+2.55pct，毛利、净利同环比均提升显著；3）费用端：2024Q2销售/管理/研发/财务费用率分别0.67%/2.46%/4.24%/0.88%，同比分别+0.22/-2.17/-2.38/-1.03pct，环比分别+0.31/+0.08/+0.91/+0.03pct，期间费用率下降明显，受益于降本增效的持续推进及规模效应的提升。 在手订单充裕持续斩获新定点。公司目前在手订单量充足，为公司业绩提供有力支撑，凭借产品力及优秀的客户拓展能力，不断获取新定点。2024年上半年，公司陆续取得了极氪EX1E低压线束、北京奔驰·MBEA-M高压线束、集度MARS MCA、Venus800V充电线、极氪SEA-RSEA-R高压线束等项目定点；公司目前在手订单充裕，截至2024M6，公司2024-2026年高压线束定点项目订单量预计将达到年均237.58万套，2024年、2025年和2026年分别为204.64万套、243.79万套和264.30万套。 国产替代之光线束龙头崛起进行时。智能电动时代线束量价齐升，根据EVWIRE的数据，新能源车整车线束中增加了高压线束、高速线束、特种线年我国线亿元，市场空间广阔。线束行业进入壁垒较高，国产替代趋势加速，公司凭借线束领域强大的研发能力，增长空间广阔。 投资建议：公司在手订单充裕，受益核心客户销量提升，产能利用率不断爬升，盈利能力得到大幅改善。我们预计公司2024-2026年营收分别为76.2/101.6/127.0亿元，归母净利为5.8/8.3/10.3亿元，对应EPS分别为1.33/1.89/2.37元。按照2024年8月27日收盘价23.34元，对应PE分别为18/12/10倍，维持“推荐”评级。 风险提示：新能源车销量不及预期；客户集中度高；原材料价格波动；电动智能化进展不及预期等。

  沪光股份(605333) 投资要点 事件：公司发布2024年半年报，24H1实现营收34.18亿元，同比+142%；归母净利润2.55亿元，同比+722%，符合此前发布的业绩预告区间；毛利率15.4%，同比+4.2pp，净利率7.5%，同比+10.4pp。其中24Q2实现营收18.85亿元，同比+149%，环比+23%；归母净利润1.54亿元，同比+1058%，环比+53%。 盈利能力持续回升，费用控制有效：24Q2公司主要客户销量均实现大幅增长，其中问界同环比+587%/+2%，理想+22%/+31%，公司盈利能力持续回升，24Q2毛利率16.5%，同比+5pp，环比+2.6pp，净利率8.2%，同比+10.3pp，环比+1.6pp，大幅回升，主要来自营业收入增长迅速及新能源高压线束占比提升；客户订单相对稳定，生产线束自动化水平增加，人工效率有所提升，单位人工费用降低等因素，24H1费用率7.7%，同比-6.7pp。 新能源高压线束占比提升，产品销量不断增长：公司基于智能制造生产管理系统，打造出了一套高标准、高效率、可复制性强的全自动高压线束生产线的规划要求，公司的高压线束自动化生产线已陆续在L汽车、赛力斯、美国T公司、大众汽车、上汽通用、蔚来等高压项目上应用。23年公司各类线束产品销量均实现较快增长，其中成套线%，发动机线%，其他线%。 市场规模提升，持续开展技术创新：（1）与传统燃油车相比，新能源汽车需要采用高压线束连接各电路单元，带动新能源汽车线元以上，显著高于燃油车3000元。随着国际汽车厂商越发重视成本控制，汽车零部件的本土化采购日益加强，国内也涌现了一批优秀的自主线束企业，国产替代空间巨大，公司有望实现规模扩张及国产替代。（2）公司持续开展技术创新，2024H1实现了40A~600A全系高压连接器、充电插座、定制高压部件的产品研发，目前高压连接器产品已在X汽车、赛力斯、上汽等整车客户上实现搭载；高压插件一体化产品已在部分客户的路试车上搭载测试并实现批量生产。 盈利预测与投资建议。预计公司2024-2026年EPS分别为1.36/1.75/2.06元，对应PE为17/13/11倍，归母净利润CAGR为155%，维持“买入”评级。 风险提示：竞争加剧风险；客户开拓不及预期的风险；原材料价格上涨风险等。

  沪光股份(605333) 投资要点 事件：公司发布]2024年半年度业绩预告，预计24H1实现归母净利润2.3-2.7亿元，同比+660.7~758.2%，其中Q2为1.3-1.7亿元，环比+28.2~67.9%（23Q2为-0.16亿元），超出市场预期；扣非后归母净利润2.2-2.6亿元，同比+572.5~658.4%，其中Q2为1.25-1.65亿元（23Q2为-0.19亿元），环比+31.2~73.2%。 主要客户销量增长，业绩环比持续提升：本期业绩变化的主要原因包括：（1）客户订单明显放量：新能源汽车的加快速度进行发展带动了汽车线束行业市场规模增长，公司凭借高标准、严要求，长期配套优质客户等竞争优势，积极拓展新客户并取得了持续稳定的订单，公司量产项目放量及新项目量产推动了营业收入迅速增长。24H1公司主要客户销量均实现大幅增长，其中赛力斯同比+637%，理想+34%。（2）期间费用率下降：一方面公司持续推进智能制造与数字化转型，降本增效；另一方面受益于新能源客户项目的持续放量，销量增长促使公司规模效应更加显著。公司的折旧/摊销和销售、管理、研发、财务等费用率大幅下降，盈利能力大幅提升。 新能源高压线束占比提升，产品销量不断增长：公司基于智能制造生产管理系统，打造出了一套高标准、高效率、可复制性强的全自动高压线束生产线的规划要求，公司的高压线束自动化生产线已陆续在L汽车、美国T公司、大众汽车、上汽通用、上汽、赛力斯、蔚来等高压项目上应用，不断开拓新客户。23年公司各类线束产品销量均实现较快增长，其中成套线%，发动机线%，其他线%。 行业规模增长，市占率有望提升：与传统燃油车相比，新能源汽车需要采用高压线束连接各电路单元，带动新能源汽车线元以上，显著高于燃油车3000元，无人驾驶功能提升对于高速传输数据线提出了新的要求，行业规模不断增长。随着国际汽车厂商越发重视成本控制，汽车零部件的本土化采购日益加强，公司有望实现规模扩张及国产替代。 盈利预测与投资建议。预计公司2024-2026年EPS分别为1.35/1.81/2.2元，对应PE为20/15/12倍，归母净利润CAGR为161%，维持“买入”评级。 风险提示：竞争加剧风险；客户开拓不及预期的风险；原材料价格上涨风险等。

  沪光股份(605333) 汽车线束内资龙头，业绩拐点或已至 公司成立于1997年，深耕线束领域二十余年，为国内线束内资龙头。公司前瞻布局高压线年首获高压线束定点，现已形成整车定制化线束、高压线束、仪表板线束、发动机线束、车身线束、门线束、顶棚及尾部线束等多维产品矩阵。 低压线束内资龙头深度绑定赛力斯，核心客户放量助力腾飞 电动智能化助力汽车电子元件数量增多，带动线束用量增加，同时，智能化对线束数据传输速率提出更加高的要求，高传输速率线束带动单车价值量进一步提升，量价双升进一步打开市场空间。国内低压线束市场当前由外资巨头主导，进入壁垒较高，供应体系相对封闭。公司凭借领先的正向研发和设计能力，先后获得大众、奥迪、上汽等多家主机厂优秀供应商资质，突破供应商壁垒，成为内资线束供应商龙头企业。随着24年M7和M9的放量以及新车型的陆续推出，公司作为赛力斯供应商，有望较大受益。当前公司持续向外资和自主新能源品牌突破，获得奔驰、北美T公司等国际知名厂商认可，并切入理想、智己等造车新势力供应链，客户结构持续优化。优质客户资源叠加产品核心竞争力，公司业绩有望实现再腾飞。 前瞻布局高压线束，新能源助力业绩再腾飞 新能源汽车动力来源与传统燃油车不同，尤其电动车用三电系统替换了燃油发动机系统，高压线束作为新能源电动汽车连接动力电池、驱动电机、高压控制系统这三大核心部件的纽带。公司超前布局新能源高压线束业务，凭借丰富的传统线束研发经验及优质的下游客户基础，接连斩获理想、赛力斯、北美T公司等头部新能源厂商订单，逐步建立行业领先地位。公司战略布局西南地区，增强配套供应和快速响应能力，加速抢占市场占有率。下游客户需求持续提升，公司接连募资进行产能建设，为订单增长提供支撑，拓宽公司成长边界。当前高压线束已成为公司发展战略核心，随新能源加速渗透，自主品牌接连崛起，公司作为线束内资龙头有望享受国产替代红利。随高压线束业务持续拓展，有望打开公司业绩第二成长曲线。 投资建议：我们预计公司2024-2026年实现营收69.79/92.43/116.79亿元，实现归母净利润5.04/7.04/9.02亿元，当前市值对应2023-2025年PE为25/18/14倍。公司为汽车低压线束内资龙头，高压线束加速落地带来新的增长空间，给予24年25-30x PE，对应目标价28.75-34.5元，首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示：原材料成本超预期上行导致毛利率下滑；新能源车销量不及预期至下游需求不及预期；新品拓展及定增投产不及预期；公司未按规定披露业绩预告。

  系列点评三：24Q2业绩超预期 线年半年度业绩预告：公司2024年半年度预计实现归母净利润2.3~2.7亿元，同比+660.70%~758.21%；预计实现扣非归母净利润2.2~2.6亿元，同比+572.47%~658.38%。 24Q2业绩超预期大客户加速放量。按照公司业绩预告中值计算，公司2024Q2单季度实现归母净利润1.5亿元，同比实现扭亏，环比+48.04%；预计实现扣非归母净利润1.4亿元，同比实现扭亏，环比+52.16%。我们判断，公司2024Q2业绩同环比高增主要受益于大客户赛力斯交付量提升，根据鸿蒙智行公众号披露，问界系列2024Q2实现交付95,355辆，环比+11.08%。大客户放量带动公司规模效应提升，公司的折旧/摊销和销售、管理、研发、财务等费用率大幅下降，叠加公司人机一体化智能系统与数字化转型，盈利能力大幅提升。 产品配套车型走向高端新能源项目快速铺开。公司快速拓展了奔驰、理想、赛力斯等客户，供货车型逐步趋向高端。公司已经实现赛力斯问界M5、M7、M9高低压线束等项目量产，随新问界M5上市、新问界M7放量以及问界M9的产能持续爬坡，公司有望受益于赛力斯客户的销量提升，进一步提升营收规模和市占率；公司新客户拓展顺利，2023年公司先后接受了极氪、集度、北汽、零跑等整车厂的潜在供应商资格审核，后续可参与其新项目报价，为公司未来发展提供优质客户基础；公司客户结构逐渐改变，CR5营收占比呈现下降趋势，从2015年的96.0%下降至2023年的79.0%。 智能电动变革国产替代先行。智能电动时代线束量价齐升，根据EV WIRE的数据，新能源车整车线束中增加了高压线束、高速线束、特种线年我国线亿元，市场空间广阔。线束行业进入壁垒较高，国产替代趋势加速，公司凭借线束领域强大的研发能力，增长空间广阔。 投资建议：公司是电动智能化时代确定性较强的受益标的，受益客户销量提升，公司产能利用率不断爬升，盈利能力得到大幅改善。我们预计公司2024-2026年营收分别为76.2/101.6/127.0亿元，归母净利为5.8/8.2/10.3亿元，对应EPS分别为1.33/1.88/2.36元。按照2024年7月9日收盘价27.39元，对应PE分别为21/15/12倍，维持“推荐”评级。 风险提示：新能源车销量不及预期；客户集中度高；竞争格局恶化；原材料价格波动；电动智能化进展不及预期。

  沪光股份(605333) 投资要点 事件描述：2024年7月9日，公司发布2024年半年度业绩预告：2024H1预计实现归母净利润2.30-2.70亿元、实现扣非归母净利润2.20-2.60亿元，同比实现扭亏为盈。 Q2业绩超预期，利润快速地增长。2024Q2单季度来看，公司实现归母净利润1.29-1.69亿元，同比扭亏，环比+27.72%-67.33%；实现扣非归母净利润1.25-1.65亿元，同比扭亏，环比+31.58%-73.68%。公司核心客户赛力斯Q2实现销量9.85万辆，环比+17.22%。其中，据鸿蒙智行数据，二季度M7和M9分别实现销量3.66、4.65万辆。赛力斯销量的增长带动公司收入持续增长。与此同时，公司规模化效应进一步凸显，且折旧&摊销及期间费用均明显下降，进而提升盈利能力，实现利润高增。 短期：客户结构改善+数字化转型，盈利拐点已至。公司以合资品牌上汽大众为基础，顺应电动化发展趋势陆续切入赛力斯、理想和T公司等新能源头部客户供应链。近几年，自主品牌基于需求把控能力及电动化节奏带来的份额提升呈现持续成长性，公司客户结构不断改善。与此同时，公司不断进行数字化转型，以德国工业4.0为标准，通过信息化、自动化、智能化、智慧化层层递进，实现了工厂的智能化改进。在响应速度快、员工效率高等优势下，公司不断获取新客户并取得稳定订单，盈利拐点已至。 中长期：电动智能&一体化驱动量价利齐升。1）量：新客户突破-华为&理想：项目持续定点。2）价：基于客户、技术同源性，产品由低压线束向高压线束及上游连接器拓展，单车ASP提升。目前高压线束产品已获得多家项目定点。3）成本端：原材料价格趋稳+产能利用率改善+自研连接器，带动净利率持续增长。 投资建议：公司是国内线束龙头，随着电动化、智能化发展，线束ASP持续提升并逐步进行国产替代，公司有望率先受益。与此同时，规模化效应及数字化转型有望带动公司纯收入能力持续提升。我们调整2024-2026年盈利预测，分别给与5.37亿元（原值4.70亿元）、7.36亿元（原值6.92亿元）、9.10亿元（原值8.59亿元）净利润。以2024年7月9日收盘价计算，公司当前市值为119.63亿元，对应2024-2026年PE分别为22.30、16.26、13.15X，维持“买入”评级。 风险提示：汽车行业景气度下滑风险、客户集中度较高风险、原材料价格波动风险、研究报告中使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。